有效市場(chǎng)（EMH,Efficient Market Hypothesis）的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama認(rèn)為，當(dāng)證券價(jià)格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時(shí)，證券市場(chǎng)就是有效市場(chǎng)，即在有效市場(chǎng)中，無(wú)論隨機(jī)選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼�常收益率�?/p>

　　有效市場(chǎng)是指這樣一種市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，所有信息都會(huì)很快被市場(chǎng)參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場(chǎng)價(jià)格之中。這個(gè)理論假設(shè)參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性，能夠迅速對(duì)所有市場(chǎng)信息作出合理反應(yīng)。有效市場(chǎng)假設(shè)認(rèn)為在一個(gè)充滿(mǎn)信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)里，一個(gè)特定的信息能夠在股票市場(chǎng)上迅速被投資者知曉。隨后，股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)驅(qū)使股票價(jià)格充分且及時(shí)地反映該組信息，從而使得該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率。只要證劵的市場(chǎng)價(jià)格能充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場(chǎng)價(jià)格代表著證劵的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)被稱(chēng)為“有效市場(chǎng)”。

　　例如，拉齊—T石油公司（Lazy-T Oil Company）剛剛在阿拉斯加灣發(fā)現(xiàn)石油。這是在星期二上午11點(diǎn)30分宣布的。拉齊—T公司股票的價(jià)格將會(huì)在什么時(shí)間上漲呢？效率市場(chǎng)理論認(rèn)為這個(gè)消息會(huì)立刻反映到價(jià)格上去。市場(chǎng)參與者會(huì)立即做出反應(yīng)，并將拉齊—T公司股票的價(jià)格抬高到應(yīng)有的高度。簡(jiǎn)而言之，在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，市場(chǎng)都已經(jīng)消化了可以得到的全部最新消息，并且將它包含在股票價(jià)格或谷物價(jià)格或其他投機(jī)價(jià)格之中。

　　這意味著，如果你從報(bào)紙上看到佛羅里達(dá)下了一場(chǎng)大霜，別以為依靠在午餐休息時(shí)間購(gòu)進(jìn)冷凍桔汁期貨你就能夠發(fā)財(cái)；在報(bào)導(dǎo)該消息的同時(shí)，甚至在此以前，桔汁的價(jià)格就已經(jīng)上漲了。

　　有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)包含了所有的可以得到的信息。依靠察看過(guò)去的信息或以往價(jià)格變化的形式來(lái)賺錢(qián)是不可能的。