北京時間1月3日早間，蘋果CEO庫克在一封致蘋果投資者的信中，下調了公司對2019年第一財季(即2018自然年第四季度)的業(yè)績預期，將營收從此前預測的890億~930億美元區(qū)間下修至840億美元，毛利率從38% ~38.5%下修至38%左右。受此影響，蘋果盤后股價大跌7.55%。

　　庫克在信中稱：“我們預計一些新興市場會出現(xiàn)經(jīng)濟疲軟，但事實證明，這比我們預計的影響要大得多。新興市場主要體現(xiàn)在大中華區(qū)市場，大中華區(qū)iPhone營收不及預期，導致公司整體營收不及預期，并導致營收同比下滑�！�

　　很快，iPhone需求疲軟的信號傳導至上游供應鏈。截至1月3日收盤，A股的歐菲科技、安潔科技、立訊精密、欣旺達，以及H股的瑞聲科技、舜宇光學科技等蘋果概念股的股價均受到影響。

　　●多原因致營收低于預期

　　對低于預期的原因，庫克解釋了幾點，包括基數(shù)影響。2018年蘋果的高端產品iPhone XS和iPhone XS Max于2018財年第四季度(即2018自然年第三季度)發(fā)貨，而2017年高端新品iPhoneX主要在2018財年第一財季(即2017自然年第四季度)上市銷售，造成Q4基數(shù)墊高;其次，美元匯率的強勢帶來外匯阻力。美元升值造成外匯影響收入200個基點;2018年Q4新品Watch4、iPad Pro、Macbook Air集中上市還存在供應瓶頸，而Airpods和MacBook Air也受到了(供應)限制;但新興市場經(jīng)濟疲軟大幅影響iPhone銷售，是這次蘋果下修業(yè)績的主要原因。

　　值得注意的是，新興市場主要體現(xiàn)在大中華區(qū)市場。對此，庫克在信中表示：“低于預期的iPhone營收，主要是大中華區(qū)iPhone營收的下滑，導致公司整體營收不及預期，也是我們整體營收同比下滑的主要原因。”此外，庫克還提到了一些其他因素，包括運營商向用戶提供補貼的減少，一些消費者利用iPhone電池更換價格大幅降低選擇更換電池，而非更換手機等因素。

　　但同時，庫克在信中表達了他對中國市場的信心。庫克稱，盡管有這些挑戰(zhàn)，但仍認為在中國的業(yè)務有著光明的前景。中國的iOS開發(fā)者社區(qū)是世界上最具創(chuàng)新性、創(chuàng)造性和活力的社區(qū)之一，蘋果的產品在消費者中享有很高的關注度和滿意度。

　　值得注意的是，中國手機品牌競爭力的崛起或許也是蘋果在華營收下滑的原因之一。數(shù)據(jù)統(tǒng)計公司Counterpoint公布的2018年第三季度中國市場智能手機銷量排名顯示，以華為、vivo、OPPO、小米等中國手機廠商為代表的品牌穩(wěn)占第三季度銷量排行榜Top 5，五個品牌的市場份額總和超過78%。而蘋果由于新品iPhone XS及iPhone XS Max價格高昂、與前代旗艦iPhone X相比創(chuàng)新不足，首發(fā)銷量乏力，第三季度同比下降17%，排名跌落至第六，市占率僅為7.7%。

　　●眾多概念股受影響大跌

　　iPhone在華需求疲軟的信號很快傳導至上游供應鏈。

　　截至1月3日收盤，A股各蘋果概念股股價分別為：歐菲科技報8.71元，跌5.12%;藍思科技報6.31元，跌1.25%;安潔科技報11.06元，跌2.04%;立訊精密報13.45元，跌4.88%;欣旺達報8.12元，跌幅為5.47%。在港股方面，瑞聲科技收盤價為41.05港元/股，收跌5.41%;舜宇光學科技收盤價為61.40港元/股，收跌6.76%。

　　近期，受多方面的影響，越來越多的投行開始質疑蘋果的增長前景，并降低了對蘋果股票的預期。

　　2018年12月中旬，美國投資銀行派杰(Piper Jaffray)在發(fā)布的投資研究報告中繼續(xù)維持蘋果公司股票“增持”評級，但將目標股價從250美元調低至222美元。

　　分析師邁克爾·奧爾森(Michael Olson)在報告中稱：“經(jīng)過對美國國內消費者的調查，沒有發(fā)現(xiàn)iPhone銷量低迷的證據(jù)。但是，蘋果多家零部件供應商下調了業(yè)績預期，這可能意味著iPhone全球出貨量未達到預期�！眾W爾森還預計，今年iPhone XS和iPhone XS Max將占到整體iPhone 銷量的39%，而iPhone XR將占到30%。

　　●觀點：蘋果不能只靠單一爆款

　　在此之前，高盛、古根海姆(Guggenheim Partners)、瑞銀、匯豐銀行和羅森布拉特證券(Rosenblatt Securities)等，均調低了對蘋果股票的預期，但理由各不相同。高盛認為iPhone XR在國際上反響平平;古根海姆認為明年iPhone 銷量將下滑;瑞銀則對來自供應商的警告、疲軟的海外銷售表示擔憂;而匯豐銀行認為蘋果公司對單一產品過度依賴……

　　2018年11月初，蘋果公布了第三自然季(第四財季)的財報。雖然蘋果公司第四財季創(chuàng)下了營收和利潤紀錄的新高，但蘋果以iPhone為首的三大硬件銷量均不如預期。不僅如此，印度等新興市場的疲軟表現(xiàn)以及對四季度營收指引的偏謹慎，加劇了市場擔憂iPhone在未來銷售旺季的表現(xiàn)。

　　此外，蘋果在財報電話會議上表示，從下個季度開始，公司將不再分別公布iPhone、iPad和Mac的銷售數(shù)據(jù)。但蘋果此舉也被一些人解讀為旨在掩蓋日漸下滑的硬件銷量。

　　招商證券電子行業(yè)首席分析師鄢凡認為，蘋果手機整體已進入存量市場，供應鏈分化會較為明顯，只有零部件品類擴張和份額提升的公司才能獲得逆勢增長。另外，積極參與手機之外的新品亦能有所表現(xiàn)，例如可穿戴產品——尤其是Airpods仍是一大爆品。在當前市場的悲觀預期下，2019年業(yè)績能逆勢做出高成長的公司仍有望表現(xiàn)不錯。