中國經濟網編者按：早在2012年12月，東莞企業(yè)申報IPO在“斷檔”大半年后，華立實業(yè)向證監(jiān)會遞交了IPO申請。然而，受證監(jiān)會暫緩IPO審查影響，華立實業(yè)的首發(fā)申請于2013年9月終止審查。2017年1月16日，4年來的IPO長跑迎來了終點，東莞市華立實業(yè)股份有限公司（以下稱“華立股份”，股票代碼603038）在上交所掛牌上市，保薦機構為東莞證券。首次公開發(fā)行1,670萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉讓。本次發(fā)行募集資金總額為38,844.20萬元，扣除發(fā)行相關費用后，募集資金凈額為34,720萬元，分別用于“裝飾復合材料生產基地建設項目”、“裝飾復合材料生產線建設項目”、“家居裝飾封邊復合材料生產基地項目”、“技術中心擴建項目”和“補充流動資金”。相比2012年申請在深交所上市時的募集1.99億元資金，換了上市地點，募集資金翻了近一倍。 

　　然而，國家統(tǒng)計局數據顯示，中國家具制造業(yè)主營業(yè)務收入增長率，由2011年的25.7%下滑至2015年的9.3%；利潤率從2011年的32.2%下滑至2015年的14%。面對成本上漲、利潤降低、市場萎縮的三重壓力。業(yè)內人士表示，2016上半年的裝修市場已經把2015年年底的房地產紅利消化得差不多了。2017年建材家居市場受到房地產業(yè)振幅帶來的風險仍將加劇。 

　　公開資料顯示，華立股份于2016年12月30日發(fā)布最新招股說明書，2016年11月30日首發(fā)申請獲通過。2017年1月16日，華立股份啟動申購，發(fā)行價格為23.26元/股。本次發(fā)行采用直接定價方式，全部股份通過網上向社會公眾投資者發(fā)行，不進行網下詢價和配售。網上發(fā)行最終中簽率為0.01488522%，50,411股遭棄購。股價走勢來看，華立股份1月16日上市以來連續(xù)五個交易日漲停，截止1月20日，收報49.03元。 

　　2011年至2016年6月，公司實現營業(yè)收入分別為36,648.87萬元、39,739.76萬元、43,274.11萬元、46,718.99萬元、48,885.98萬元、23,664.27萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5,127.96萬元、5,913.28萬元、6,809.53萬元、7,137.32萬元、6,977.83萬元、4,104.48萬元。 

　　最近三年2013年、2014年和2015年公司營業(yè)收入分別較上年增長8.89%、7.96%和4.64%，凈利潤分別較上年增長15.16%、5.11%和-2.23%。 

　　2016年1-9月，公司營業(yè)收入為40,309.88萬元、凈利潤為7,328.47萬元，較上年同期增長幅度分別為 13.46%和45.87%。2016年1-9月，公司扣除非經常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤為6,038.69萬元，較去年同期增長1,144.40萬元，增長幅度為23.38%。 

　　2011年至2016年6月，公司綜合毛利率分別為28.44%、31.69%、34.39%、35.07%、34.38%和35.66%，分別較上年同比增長3.26%、2.69%、0.68%、-0.69%、1.26%。2011年度至2015年度，行業(yè)平均值分別為36.06%、32.26%、31.29%、36.17%、37.11%，略低于行業(yè)平均值。 

　　此外，華立股份享受15%的高新技術企業(yè)所得稅優(yōu)惠，政策期限為2014年1月1日至2016年12月31日。公司提醒，到期后公司未能再取得高新技術企業(yè)資格，將會對公司利潤水平產生不利影響。若公司不能取得高新技術企業(yè)資格，報告期內母公司將減少公司凈利潤的金額分別為721.64萬元，805.56萬元、744.75萬元和463.13萬元。 

　　報告期內，華立股份負債和期間費用逐年增長。負債合計13,818.85萬元、18,819.50萬元、20,513.87萬元、19,031.79萬元。期間費用分別為6,816.46萬元、7,468.52萬元、8,263.11萬元、4,272.37萬元。 

　　報告期內，華立股份應收賬款凈額分別為7,004.50萬元、7,587.17萬元、7,162.69萬元和8,391.48萬元，占流動資產比例分別為25.67%、24.23%、19.07%和 23.07%。存貨余額分別為8,425.55萬元、9,269.53萬元、7,894.20萬元和7,186.73萬元，占流動資產的比例分別為30.88%、29.60%、21.02%和19.76%。 

　　中國經濟網記者就上述問題向公司證券部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復。 

　　裝飾材料生產企業(yè)登陸上交所 實際控制人具有香港居留權 

　　早在2012年12月，東莞企業(yè)申報IPO在“斷檔”大半年后，華立股份向證監(jiān)會遞交了IPO申請。因此，當時該公司對東莞本地擬沖擊A股的擬上市企業(yè)來說有著非常特殊的意義。 

　　然而，受證監(jiān)會暫緩IPO審查影響，華立股份的首發(fā)申請于2013年9月終止審查。2015年IPO重啟后，華立股份重新啟動上市，并終于2016年12月16日得到證監(jiān)會核發(fā)的IPO批文。 

　　根據招股書，華立股份是專業(yè)從事裝飾復合材料研發(fā)、設計、生產和銷售的國家高新技術企業(yè)，產品包括封邊裝飾材料、異型裝飾材料和其他裝飾材料，主要應用于板式家具的封邊、表面裝飾及室內裝修裝飾等。 

　　華立股份是國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)、東莞市2010-2012年度工業(yè)龍頭企業(yè)。經過多年的發(fā)展與創(chuàng)新，公司已成為國內裝飾復合材料行業(yè)綜合實力領先的企業(yè)之一。 

　　公司先后在四川、北京、浙江和天津設立了分、子公司，逐步建立起以珠三角地區(qū)、成渝經濟圈、環(huán)渤海地區(qū)和長三角地區(qū)等國內四大家具產業(yè)聚集區(qū)為主要目標市場的生產基地，年生產能力超過10億米，形成了“貼近市場、服務需求”的國內業(yè)務戰(zhàn)略布局。公司產品包括封邊裝飾材料、異型裝飾材料和其他裝飾材料，是行業(yè)內產品種類最為齊全的企業(yè)之一。 

　　公司是國內最早生產紙塑類封邊復合材料的企業(yè)之一，突破了外國企業(yè)在國內長期壟斷該產品的局面；公司在行業(yè)內創(chuàng)造性地采用寬幅擠出生產工藝，生產效率較傳統(tǒng)工藝大幅提升，技術達到了行業(yè)領先水平。 

　　華立股份實際控制人為譚洪汝、謝劭莊夫婦。譚洪汝持有公司股份2,850萬股，占本次發(fā)行前公司總股本的57%。謝劭莊持有公司股份600萬股，占本次發(fā)行前公司總股本的12%。譚洪汝、謝劭莊夫婦合計持有公司股份3,450萬股，占本次發(fā)行前公司總股本的69%。譚洪汝中國國籍，具有香港居留權，現任公司董事長。謝劭莊中國國籍，具有香港居留權，現任公司董事。 

　　2011年至2016年6月，公司實現營業(yè)收入分別為36,648.87萬元、39,739.76萬元、43,274.11萬元、46,718.99萬元、48,885.98萬元、23,664.27萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5,127.96萬元、5,913.28萬元、6,809.53萬元、7,137.32萬元、6,977.83萬元、4,104.48萬元。 

　　最近三年2013年、2014年和2015年公司營業(yè)收入分別較上年增長8.89%、7.96%和4.64%，凈利潤分別較上年增長15.16%、5.11%和-2.23%。 

　　2016年1-9月，公司營業(yè)收入為40,309.88萬元、凈利潤為7,328.47萬元，較上年同期增長幅度分別為 13.46%和45.87%。2016 年 1-9 月，公司扣除非經常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤為6,038.69萬元，較去年同期增長1,144.40萬元，增長幅度為23.38%。 

　　2011年至2016年6月，公司綜合毛利率分別為28.44%、31.69%、34.39%、35.07%、34.38%和35.66%，分別較上年同比增長3.26%、2.69%、0.68%、-0.69%、1.26%。2011年度至2015年度，行業(yè)平均值分別為36.06%、32.26%、31.29%、36.17%、37.11%，略低于行業(yè)平均值。近三年，華立股份和可比公司的毛利率相比有一定差異，如下圖： 

　　公司預計2016年可實現營業(yè)收入52,332.61-55,004.33萬元，較上年變動幅度在7.11%-12.58%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7,615.91-7,987.03萬元，較上年變動幅度在12.83%-18.33%。 

　　華立股份本次在上交所掛牌上市，公開發(fā)行1,670萬股新股，募集資金凈額為34,720萬元，分別用于“裝飾復合材料生產基地建設項目”、“裝飾復合材料生產線建設項目”、“家居裝飾封邊復合材料生產基地項目”、“技術中心擴建項目”和“補充流動資金”。相比2012年申請在深交所上市時，募集1.99億元資金，換了上市地點，募集資金翻了近一倍。 

　　期貨交易情況遭問詢 

　　2016年11月8日，證監(jiān)會公布了華立股份首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下： 

　　關于家族股權集中。請保薦機構及發(fā)行人律師核查發(fā)行人公司治理情況，補充披露歷次關聯交易決策程序的執(zhí)行情況，特別是關聯交易過程中是否履行了必要的審議及回避措施，并對控制人家族控股權集中是否影響公司治理結構的有效性發(fā)表意見。 

　　關于期貨交易。請公司在“管理層討論與分析”中補充披露開展期貨交易的原因、期貨涉及的具體流程及內部控制制度情況、相關內部制度符合是否證券法、公司法、《上市規(guī)則》及公司章程的規(guī)定、期貨開倉及平倉的決策依據、各期期貨開倉的實際數量與金額、盈虧情況及相關會計處理、及未來擬投入的規(guī)模、期貨交易是否依據內部控制制度履行決策程序。請保薦機構、會計師對前述情況核查并詳細說明公司與期貨相關的內部控制制度設計是否合理、運行是否有效，并提供相關依據。 

　　關于應收賬款。（1）請公司在“管理層討論與分析”中補充披露2013年應收賬款增長的原因、當年末新增應收賬款對應客戶的具體情況、期后收款情況；請保薦機構、會計師核查并說明具體的核查工作。（2）請公司在“管理層討論與分析”中補充披露應收賬款的信用政策、給予客戶的信用期情況，前述信用政策及信用期在報告期內是否發(fā)生變更；請保薦機構、會計師核查并說明具體的核查工作。 

　　據招股說明書披露，公司部分專利期間將屆滿，請補充披露前述專利涉及的具體產品及其銷售情況，屆滿后對其如存在重大影響，請在“風險因素”中披露提示。 

　　請補充披露已到期或即將到期商標在發(fā)行人生產經營中的作用、占比、到期或即將到期后的安排，其到期或即將到期對發(fā)行人生產經營是否構成重大影響，請在風險因素中予以披露。 

　　請公司對比同行業(yè)可比上市公司在“管理層討論與分析”中分析披露公司管理費用率變動的原因及合理性、與營業(yè)收入變動情況變動趨勢匹配性，請保薦機構核查。 

　　關于高新技術企業(yè)。據招股書披露，公司于2014年10月10日通過高新技術企業(yè)復審，享受高新技術企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策期限為2014年1月1日至2016年12月31日。請在“風險因素”部分披露若資格到期不能通過復審對發(fā)行人經營業(yè)績的具體影響。 

　　2016年11月30日，主板發(fā)審委2016年第174次會議召開，根據審核結果公告，發(fā)審委對華立股份提出問詢，部分問詢如下： 

　　請發(fā)行人代表進一步說明發(fā)行人與外部科研機構的合作開發(fā)情況，發(fā)行人是否向合作方支付開發(fā)費和專利使用費等，其他專利權人是否使用或許可第三方使用專利，發(fā)行人就專利權歸屬是否明確約定，是否存在專利權糾紛；發(fā)行人與東北林業(yè)大學簽署的相關合同及其具體內容，至今才簽署專利權轉讓協(xié)議且未辦理完成專利權轉讓手續(xù)的原因，發(fā)行人使用與東北林業(yè)大學共有的專利技術的作價依據及其合理性，是否符合相關合同的約定以及高等院校技術合作開發(fā)和轉讓的相關規(guī)定并履行了相關的法定批準或備案程序，是否存在爭議，發(fā)行人實施上述專利權是否存在法律上的障礙和風險，是否會對發(fā)行人的生產經營以及發(fā)行人正在使用的技術、知識產權產生重大不利影響，相關的信息和風險是否充分披露。請保薦代表人發(fā)表核查意見。 

　　2013年11月，發(fā)行人將其持有的東莞市華富立復合材料科技有限公司100%股權以1,158.00萬元轉讓給實控人控制的東莞市匯智實業(yè)投資有限公司。請發(fā)行人補充說明東莞華富立復合材料科技有限公司成立及轉讓的具體原因、轉讓時的資產狀況和轉讓時的作價依據。請保薦代表人發(fā)表核查意見。 

　　部分專利、高新技術企業(yè)資格到期 

　　公開資料顯示，華立股份于2016年12月30日發(fā)布最新招股說明書，2016年11月30日首發(fā)申請獲通過。2017年1月16日，華立股份啟動申購，發(fā)行價格為23.26元/股。本次發(fā)行采用直接定價方式，全部股份通過網上向社會公眾投資者發(fā)行，不進行網下詢價和配售。網上發(fā)行最終中簽率為0.01488522%，50,411股遭棄購。股價走勢來看，華立股份1月16日上市以來連續(xù)五個交易日漲停，截止1月20日，收報49.03元。 

　　招股書顯示，華立股份目前所擁有的專利中，有11個實用新型專利于2007年申請，有效期為10年，將于2017年到期。其中，專利號為ZL200720050983.5、ZL200720050984.X、ZL200720050985.4的專利將于2017年4月到期，專利號為ZL200720051896.1、ZL200720051895.7的專利將于2017年5月到期，專利號為ZL200720053138.3、ZL200720053139.8的專利將于2017年6月到期，專利號為ZL200720058741.0、ZL200720058742.5、ZL200720058743.X、ZL200720058744.4的專利將于2017年10月到期。 

　　華立股份表示，上述11種專利所涉及的產品銷售金額分別為622.11萬元、496.25萬元、652.64萬元和271.60萬元，占當年營業(yè)收入的比重為1.44%、1.06%、1.34%和1.15%，所占比重較小，專利期限屆滿后不會對公司銷售產生重大影響。 

　　此外，華立股份于2014年10月10日通過高新技術企業(yè)復審，取得廣東省科學技術廳、廣東省財政廳、廣東省國家稅務局和廣東省地方稅務局下發(fā)的高新技術企業(yè)證書（證書編號GF201444000997），有效期三年，享受高新技術企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策期限為2014年1月1日至2016年12月31日。 

　　華立股份是高新技術企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠。如果未來國家稅收政策、優(yōu)惠比例等發(fā)生變化，或到期后公司未能再取得高新技術企業(yè)資格，將會對公司利潤水平產生不利影響。若公司不能取得高新技術企業(yè)資格，報告期內母公司將減少公司凈利潤的金額分別為721.64萬元，805.56萬元、744.75萬元和463.13萬元。報告期內，利潤與所得稅費用情況如下：

　　負債及期間費用逐年增長 

　　近年來，需求的個性化與定制化逐漸成為家具行業(yè)發(fā)展的主流，部分未能及時轉型的傳統(tǒng)家具制造企業(yè)面臨較大的市場壓力甚至被淘汰的風險，出現了未能按時支付貨款的行為。 

　　根據招股書，2013年至2016年6月，華立股份應收賬款凈額分別為7,004.50萬元、7,587.17萬元、7,162.69萬元和8,391.48萬元，占流動資產比例分別為25.67%、24.23%、19.07%和 23.07%。2013年末、2014年末和2015年末，應收賬款凈額占當年營業(yè)收入的比例分別為16.19%、16.24%、14.65%。2016年1-6月，應收賬款占營業(yè)收入的比例為35.46%。應收賬款周轉率分別為7.10、5.87、5.91、5.38。報告期內，公司應收賬款壞賬準備分別為508.89萬元、829.73萬元、962.58萬元和1,068.65萬元。 

　　華立股份提醒，未來隨著業(yè)務規(guī)模的進一步擴張，公司應收賬款將保持一定比例增長，壞賬準備計提的金額有可能進一步提高，對計提所屬期間的損益產生一定影響。如果出現客戶違約，則可能出現形成壞賬損失的風險。 

　　另一方面，2013年至2016年6月，華立股份存貨余額分別為8,425.55萬元、9,269.53萬元、7,894.20萬元和7,186.73萬元，占流動資產的比例分別為30.88%、29.60%、21.02%和19.76%。存貨周轉率分別是3.40、3.43、3.74和4.04 。 

　　報告期內，華立股份負債合計13,818.85萬元、18,819.50萬元、20,513.87萬元、19,031.79萬元。其中，應付賬款期末余額分別為3,593.79萬元、4,995.24萬元、4,518.27萬元和4,488.16萬元；應付票據期末余額分別為5,676.03萬元、7,077.88萬元、6,910.26萬元和5,588.33萬元。 

　　報告期內，華立股份期間費用分別為6,816.46萬元、7,468.52萬元、8,263.11萬元、4,272.37萬元，占營業(yè)收入的比例分別為15.75%、15.99%、16.90%和18.05%。期間費用主要為管理費用，華立股份管理費用分別為4,721.93萬元、5,144.56萬元、5,337.75萬元和3,017.21萬元，占營業(yè)收入的比例分別為10.91%、11.01%、10.92%和12.75%，管理費用隨公司銷售規(guī)模的擴大而增加，占公司營業(yè)收入的比重較為穩(wěn)定。其中，研發(fā)費用支出占管理費用的比重較大。 

　　此外，報告期內，公司業(yè)務相對集中在華南區(qū)，公司在華南區(qū)的銷售收入占當期營業(yè)收入比例分別為50.14%、50.27%、45.01%和42.24%。華南區(qū)對公司的收入和利潤貢獻仍然很大。 

　　房地產紅利漸失 

　　據2016年3月羊城晚報報道，國家統(tǒng)計局數據顯示，中國家具制造業(yè)主營業(yè)務收入增長率，由2011年的25.7%下滑至2015年的9.3%;利潤率從2011年的32.2%下滑至2015年的14%。面對成本上漲、利潤降低、市場萎縮的三重壓力。 

　　據中國經濟新聞網報道，2016年8月份全國建材家居景氣指數(BHI)開始止跌，“2016上半年的裝修市場已經把2015年年底的房地產紅利消化得差不多了，本應是旺季的8月銷售額比去年8月下滑了10%左右�！睒I(yè)內人士透露，幾乎所有的裝修公司和電商平臺業(yè)務都出現下滑，更預測互聯網家裝行業(yè)在未來一年內可能暴露大的問題，“只有10%的毛利支撐不了太久，有的公司錢已經‘燒’得差不多了�！� 

　　在實創(chuàng)裝飾廣州公司總經理鄭遠航看來，2016年上半年行業(yè)出現上升，大部分裝飾公司上半年的營收和凈利潤迎來回暖現象，主要是因為政府“去庫存”等宏觀政策的不斷推進，為樓市和多數裝飾公司的家裝和公裝業(yè)務提振了信心，而如今紅利已經基本被市場消化。 

　　據國家統(tǒng)計局數據顯示，2016年11月全國建材景氣指數(BHI)由年內高點急轉直下，下降至102.48點，環(huán)比下跌12.15%。11月房地產開發(fā)景氣指數為94.04，比10月份回落0.06點。1-11月份，商品房銷售面積135829萬平方米，同比增長24.3%，增速比1-10月份回落2.5個百分點。其中，商品房銷售額102503億元，增長37.5%，增速回落3.7個百分點。 

　　由商務部流通業(yè)發(fā)展司、中國建筑材料流通協(xié)會共同發(fā)布的全國建材家居景氣指數，12月份全國建材家居景氣指數（BHI）為96.17，環(huán)比下降6.31點，同比上升5.27點。 

　　而2017年是本輪房地產周期的末期，商品房銷售面積受到政策、貨幣環(huán)境的影響，或將出現回調，故建材家居市場受到房地產業(yè)振幅帶來的風險仍將加劇，2017年行業(yè)“馬太效應”仍將加劇，市場競爭將日趨激烈，從而也迫使建材家居企業(yè)在挖掘存量房產再裝修上下功夫，使之成為常態(tài)市場份額。