本版制表：陳若谷 本版制圖：周靖宇

　　新一批資產管理公司(AMC)將襲來，這一次是以債轉股之名。同時，AMC的發(fā)起主體也在擴容，已從此前的五大國有行擴容至股份行。

　　11月22日，農行打響頭陣，率先公布將以100億元自有資金設立全資一級子公司——農銀資產管理有限公司，專司債轉股業(yè)務。隨后有媒體報道稱，其余四家國有大行亦將齊頭跟進，均各以百億自有資金，籌建專司債轉股的AMC。

　　證券時報記者獨家獲悉，除了國有銀行外，股份行也正在擠入AMC之列，招行將與長城資產及某上市股份行共同發(fā)起設立合資債轉股公司，但三方具體持股比例未知，目前該方案仍待監(jiān)管部門最終批復。

　　銀行系AMC胎動

　　債轉股目前的進展是：綱領性指導文件已有——10月10日國務院下發(fā)的《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》;首個落地的地方國企債轉股項目已出——10月16日云南錫業(yè)集團與建行簽訂50億元市場化債轉股投資協(xié)議;銀行實施債轉股業(yè)務的專營載體已有——大批銀行將扎堆設立資產管理子公司。

　　據媒體報道，目前確切的AMC發(fā)起機構，已經囊括了五大國有行。而記者獲悉的最新信息是，兩家上市股份行也將有所動作。與國有行拋出百億資金設立全資子公司不同的是，兩家股份行將聯合四大AMC之一的長城資產，共同設立合資子公司，其中一家銀行是招行，另外一家暫未知。

　　截至三季度末，五大行與招行的不良率全部沖高破1.5%。國有行中農行最高，達到2.39%;工行、建行、交行、中行由高及低分別為1.62%、1.56%、1.53%、1.48%。招行的不良率則在三季度末達到自身歷史新高，為1.87%。銀監(jiān)會發(fā)布的三季度監(jiān)管數據顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額1.49萬億元，環(huán)比增加566億元，不良率1.76%。這意味著，不論是從政策意愿還是自身的壞賬處理需求出發(fā)，銀行系AMC的成立都有自身需求。

　　銀行系AMC的利與弊

　　“由于信息不對稱，四大AMC與銀行在轉股的價格上可能會很難達成一致。如果借由專營子公司進行債轉股,至少在轉股價格上,銀行的議價權會更好。另一方面,如果跟四大AMC進行交易,銀行相當于進行權益賣斷,后續(xù)股東退出獲得的好處跟銀行毫無關系。所以,從交易順暢性和利益保障性兩個角度來說,銀行是有動力自設專營子公司的�！睂τ诂F在商業(yè)銀行發(fā)起設立的AMC跟地方AMC乃至傳統(tǒng)的四大AMC的區(qū)別,中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛如此表示。

　　這一說法也得到某股份行投行人士的認可。“指導意見說得很清楚,銀行、企業(yè)和實施機構自主協(xié)商轉股價格和條件。四大AMC根本沒有動力跟你一起參考股票二級市場交易價格或是銀行提出的市場化報價,還是要銀行自己的子公司來進行合理估值操作。”

　　不過，銀行發(fā)起的機構，在企業(yè)估值與業(yè)務操作層面還存在關聯交易的風險。兩位受訪人士均認為，如果債轉股專營子公司全面落地，那么監(jiān)管還應配套出臺制度上的、細則上的規(guī)范指引。

　　曾剛總結，原則上銀行系資管公司的意義在于解決了銀行不能直接投資股權的法律障礙，實現了風險隔離、專業(yè)經營，提高了銀行可能的轉股收益，也能促進不良資產處置行業(yè)的競爭，提高處置效率;但風險仍存，需要格外關注的，是關聯交易問題。接受采訪的專家一致意見是：站在更高角度來看，債轉股專營機構的設立，其實釋放了一個不容忽視的信號——混業(yè)格局下，商業(yè)銀行部分業(yè)務板塊和條線子公司化已是箭在弦上。

　　記者了解到，十家試點銀行進行投貸聯動業(yè)務的專營子公司方案，已經上報至國務院，等待批復。其中，就有銀行(如上海銀行)的方案是明確設立投貸聯動專營子公司。一旦國務院最終點頭，就會有一批具有股權投資功能的銀行系境內投行設立，而目前正式開業(yè)的地方AMC已達30家。