接近監(jiān)管層的人士昨日對南都記者表示，8月23日上午，保監(jiān)會召集了多家保險公司召開會議，不過媒體傳聞的《關于加強人身保險產(chǎn)品精算管理有關事項的通知(征求意見稿)》和《關于進一步加強人身保險產(chǎn)品監(jiān)管有關事項的通知(征求意見稿)》目前還沒有成稿。

　　事實上，部分險企一季度已在積極控制中短存續(xù)期產(chǎn)品銷售規(guī)模。另一個值得關注的是，在利率下行的情況下，部分險企萬能險利率已明顯走低。

　　監(jiān)管再度收緊

　　保監(jiān)會主席項俊波日前表態(tài)“絕不給不真心做保險、只想渾水摸魚的人可乘之機”，監(jiān)管層認為近期發(fā)生的若干險企投資行為，已經(jīng)偏離了穩(wěn)健審慎的投資理念，尤其是一些保險資金成為大股東的“一致行動人”，盲目投資到一些并不相干的行業(yè)，這些行為或?qū)⑹艿揭欢ǖ囊?guī)范與約束。

　　保監(jiān)會主席在日前的表態(tài)，已經(jīng)讓市場預期到保險公司在產(chǎn)品研發(fā)、資金運用等方面再一輪的收緊開始。

　　接近監(jiān)管層的人士對南都記者表示，8月23日上午，保監(jiān)會召集了多家保險公司召開會議，不過媒體傳聞的《關于加強人身保險產(chǎn)品精算管理有關事項的通知(征求意見稿)》和《關于進一步加強人身保險產(chǎn)品監(jiān)管有關事項的通知(征求意見稿)》目前還沒有成稿。昨日，南都記者咨詢多家保險公司得到的答復是沒有收到意見稿。

　　媒體披露監(jiān)管加強的方向，體現(xiàn)在高現(xiàn)價萬能險前三年退保須有罰金(增量保費);人身險/年金保證利率高于3%/3 .45%需送保監(jiān)會審批(增量保費);人身險保單保障金額不得低于賬戶價值200%(增量保單)。而保監(jiān)會最終形成的征求意見稿的條例會否新增上述要求值得關注。

　　“監(jiān)管全方面趨嚴將限制中小保險公司保費和險資投資規(guī)模增長，但能有效防范利差損風險、錯配風險和現(xiàn)金流風險�！焙ＭㄗC券(15.730, 0.01, 0.06%)分析師孫婷表示。進一步限制中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，包括政策過渡期縮短、強制收取退保費用、加強精算假設管理，包括降低預定利率，這些措施均將抑制保費增長，加大銷售難度。

　　激進險企退保壓力大

　　事實上，監(jiān)管加強真正利空的是中小保險公司。

　　2016年1至7月，主要由中小保險公司貢獻的未計入保險合同核算的保戶投資款(大部中短存續(xù)期)新增交費8670億元，同比增長119%，遠高于原保險保費收入的48%增速。

　　孫婷稱，前海人壽、安邦人壽等公司保戶投資款新增交費數(shù)倍于原保險保費收入。中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模受限與銷售難度加大，將顯著降低對這種產(chǎn)品依賴度極高的中小保險公司的保費和險資投資規(guī)模。

　　平安證券分析師根據(jù)2015年年度報告，對于國內(nèi)壽險公司的流量退保率進行分析。他們得出退保率的特征之一是，由于收入確認的原因，導致保險公司流量退保率較低，但其實存在較大的退保壓力。由于萬能險的保費收入不計入已賺保費中，而是計入保戶投資款新增交費，所以導致華夏人壽、天安人壽、生命人壽、安邦人壽、前海人壽、珠江人壽等萬能險銷量較大公司的流量退保率較低，但分析師認為潛在的退保壓力較大。

　　“退保率高導致公司對于第二年保費增長要求較高。保險公司每年由于綜合賠款、退保金和費用造成了大量的現(xiàn)金流支出，保險公司為了應對現(xiàn)金流的大量支出，在下一年會設定更高的保費增長目標，來實現(xiàn)現(xiàn)金流更多的流入，實質(zhì)上更類似使用現(xiàn)收現(xiàn)付制來維持當年度的經(jīng)營運作�！北本┮晃槐ｋU分析師認為。

　　該分析師認為，保險新規(guī)對高現(xiàn)價產(chǎn)品迚行打壓，未來如果保費增速下滑，預測退保率可能會繼續(xù)升高，且主要影響銷售大量高現(xiàn)價保單的平臺類保險公司。

　　部分險企萬能險利率已走低

　　一家頗為進取、保費規(guī)模大幅增長的險企，萬能險占規(guī)模保費的比重已經(jīng)下降。據(jù)該險企有關人士表示，其萬能險占總規(guī)模保費收入比為30%。

　　珠江人壽在近日披露稱，上半年萬能險的產(chǎn)品占比從90%以上大幅下降到不足50%，結構調(diào)整結果非常顯著。

　　事實上，監(jiān)管層對中短期產(chǎn)品的進一步規(guī)范，以及險企流動性風險，是險企降低萬能險比例的重要考慮因素。

　　南都記者從國華人壽獲悉，其在二季度償付能力報告中對流動性風險分析及應對措施表示，“在制定發(fā)展規(guī)劃時，嚴格按照監(jiān)管要求控制中短存續(xù)期產(chǎn)品銷售規(guī)模，業(yè)務規(guī)劃及償付能力現(xiàn)金流壓力測試表明，公司能夠較好平衡長期及短期的資產(chǎn)與負債匹配風險，確保流動性風險符合公司風險偏好”。這一表態(tài)與一季度償付能力報告時的表態(tài)一致。

　　而珠江人壽亦在一季度及二季度償付能力報告中表示，在防范現(xiàn)金流風險時采取的措施之一是，“公司堅持按照資產(chǎn)負債匹配的原則進行資產(chǎn)配置，包括現(xiàn)金流的匹配和久期匹配，即在當前資產(chǎn)配置的時候，已經(jīng)充分考慮了未來的現(xiàn)金流情況�！�

　　令人關注的是，在利率下行的情況下，不少險企的萬能險新保單的結算利率亦在走低。南都記者統(tǒng)計獲悉獲悉，一季度以來，部分險企已對生效期不同的產(chǎn)品結算利率進行調(diào)整，部分結算利率差別較大。

　　以一家總部在上海、大股東為上市公司的險企為例。其一款兩全保險的萬能險產(chǎn)品，2016年4月1日之前生效的保單折合年利率在6.50%，而4月2日至7月11之間生效的保單，折合年利率為4.90%，在7月12日及之后生效保單的折合年利率為3.90%。

　　另一家總部在北京的、成立四年多的險企，其一款萬能型年金產(chǎn)品亦出現(xiàn)同樣的情況。南都記者查閱獲悉，該款產(chǎn)品于2016年5月1日承保保單結算利率為4 .86%，而5月1日至5月31日的承保保單結算利率為4.59%，6月1日至8月19日則為4.32%，而8月20日及之后承保的保單結算利率為4.13%。

　　鏈接：或利好上市大型壽險公司

　　每次收緊監(jiān)管最直接的體現(xiàn)是在上市保險公司的股價。

　　保險指數(shù)進入8月份突破震蕩箱體，在8月15日創(chuàng)出半年新高。昨日保險指數(shù)下跌1.25%，該指數(shù)在下半年以來漲幅在7.81%。截至目前，今年依然錄得5.38%的跌幅。昨日新華保險(42.840, -0.46, -1.06%)、西水股份(20.290, -0.13, -0.64%)跌幅2%，中國平安跌幅1.46%。中國人壽(21.470, -0.11, -0.51%)跌幅0.96%。從昨日股價走勢來看，政策消息的影響并不算大，保險股波動跟A股關聯(lián)性更高些。

　　“這是自2013年底人身險費改之后保監(jiān)會首次擬對保證利率做限制。事實上，這對于上市大型壽險產(chǎn)生利好�！敝薪鸸�司分析師黃潔稱，今年有些上市壽險公司在開門紅期間銷售3.5%~4.025%保證收益年金，主要原因還是行業(yè)競爭加劇。

　　“如果按照上述的監(jiān)管思路，來自激進型壽險公司的競爭會下降，而且大型壽險公司在明年的開門紅有可能普遍降低產(chǎn)品的保證利率�！秉S潔稱。

　　“大型保險公司已經(jīng)過了靠短期產(chǎn)品沖規(guī)模的階段。這幾年大型公司在主動收縮戰(zhàn)場，縮減中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，同時也降低了負債成本。提前進入轉(zhuǎn)型的道路，與監(jiān)管政策也非常契合。”上海一位中型保險公司中層向南都記者表示。

　　孫婷分析稱，上市保險公司產(chǎn)品存續(xù)期較長，中短存續(xù)期產(chǎn)品占比較小，預計新華保險中短存續(xù)期產(chǎn)品保費占比約25%，中國人壽約20%，以個險渠道為主的平安人壽和太保壽險預計更低。