利率走廊是指中央銀行通過向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供存貸款便利機制，從而依靠設(shè)定的利率操作區(qū)間來穩(wěn)定市場拆借利率的調(diào)控方法。利率走廊假設(shè)商業(yè)銀行追求利潤最大化，并且在一定時期內(nèi)保持帳戶結(jié)算資金平衡。

　　r為中央銀行目標利率，r+s為商業(yè)銀行在央行的再貸款利率，:r-s為商業(yè)銀行在央行存款利率。在央行設(shè)定的貸款利率上，央行無條件滿足商業(yè)銀行的貸款需求，在存款利率上無條件接收商業(yè)銀行的存款。追求利潤最大化的商業(yè)銀行既不會以高于央行貸款利率在同業(yè)拆借市場拆入資金，因為它可以在央行的貸款利率上從央行獲得再貸款，也不會以低于央行存款利率在同業(yè)拆借市場拆出資金。因此，同業(yè)拆借市場的利率只能在央行設(shè)定的存貸利率范圍內(nèi)波動，該存貸利率的上下限被稱為利率走廊。當經(jīng)濟運行要求提高利率時，央行提高存貸款利率，商業(yè)銀行的利率操作空間發(fā)生變化，同業(yè)拆借利率隨之上升，從而影響金融市場的其它利率發(fā)生變化。這樣，央行通過控制商業(yè)銀行在央行的存貸利率，從而調(diào)控資本市場的利率水平，而不是運用公開市場操作買賣國債改變貨幣供給量來調(diào)控市場利率。

　　利率走廊的特點

　　成功的利率走廊機制一般具有以下幾個特點：

　　一是商業(yè)銀行機制健全、行為理性。

　　利率走廊中，中央銀行通過調(diào)節(jié)上下限利率影響商業(yè)銀行的儲備需求行為，進而影響市場利率水平。商業(yè)銀行機制健全對利率走廊機制至關(guān)重要。

　　二是實行零準備金制度。

　　各國實踐經(jīng)驗表明，準備金制度會對利率走廊機制的效果產(chǎn)生較大的影響。一般來講，在零準備金制度下，市場利率波動較小，市場利率水平與央行的目標利率水平也較接近。三是利率走廊區(qū)間不能太大。

　　三是利率走廊區(qū)間不能太大。

　　理論與實踐經(jīng)驗顯示，在利率走廊模式下，實行較窄的利率走廊區(qū)間，有利于貨幣政策當局對市場利率進行引導(dǎo)。一般來講，利率走廊的區(qū)間控制在25-50個基點左右比較合適

　　利率走廊的研究現(xiàn)狀

　　在國外的研究文獻中，較早涉及利率走廊操作方法和程序的主要有KevinClinton分別完成于1991年和1997年的兩篇論文，在其論文中較為細致地描述了利率走廊的實際操作步驟和程序。他在論文中指出，中央銀行的貨幣政策操作在沒有法定準備金需求的情況下也會十分有效，只要貨幣當局能夠設(shè)定一種恰當?shù)睦�率穩(wěn)定機制，那么商業(yè)銀行追求利潤最大化的行為就會有助于中央銀行實現(xiàn)平抑利率波動的目標。

　　另外，加拿大銀行的一篇工作論文(1999)、澳大利亞儲備銀行的一篇工作論文(1998)和新西蘭儲備銀行的幾篇政策研究論文(1999,2000,2001)也分別有針對性地討論了本國貨幣當局的相關(guān)操作方法，值得一提的是，上述論文都特別提到大額電子結(jié)算系統(tǒng)(Large Value Transfer System)在央行預(yù)測商業(yè)銀行的結(jié)算需求中起到了關(guān)鍵作用;另外，央行政策操作的透明化也在引導(dǎo)市場主體預(yù)期方面起了相當重要的作用。

　　對于利率走廊較早期的研究，大多是這一調(diào)控模式的一般性介紹;而近期，西方學(xué)者則主要通過建立模型，來重點研究利率走廊設(shè)定對同業(yè)拆借利率形成機制的影響，如Craig Furfine(2003),Julius Moschitz(2003)以及Vitor Gaspar和Gabiel P.Quiros(2004)的論文等。這些文獻通過建立商業(yè)銀行的儲備管理模型，從而研究了利率走廊設(shè)定下商業(yè)銀行的儲備需求行為改變及其對市場拆借利率均衡的影響，所得出的結(jié)論表明，與傳統(tǒng)利率調(diào)控模式所不同，在利率走廊調(diào)控模式下，中央銀行對市場利率的調(diào)控，是通過影響商業(yè)銀行的儲備需求行為和引導(dǎo)經(jīng)濟主體的市場預(yù)期來實現(xiàn)的。